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金融盈利增速向上为何不涨反跌

时间:2019-08-13 14:13:41 来源:互联网 阅读:1次

金融:盈利增速向上 为何不涨反跌 2018-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

银行指数(中信)自2018年2月底以来累计下跌超过10%,今日单日下跌2.8%。

评论:

行业盈利增速向上,基本面仍在改善我们维持2018年全行业盈利增速回升的判断不变。我们通过对三个关键驱动因素的分析来看:

(1)重定价叠加贷款需求旺盛,净息差向上。判断2018年净息差回升主要基于两点:一是负债重定价早于资产,导致净息差在2017年形成洼地;二是监管收紧,银行表内外资产增速回落、供给收缩,此前由表外和自营非标来满足的融资需求转向信贷,作为核心盈利资产的贷款需求旺盛,进一步推升净息差。

(2)工业企业偿债能力稳定,资产质量不必担忧。从历史数据来看,工业企业利息保障倍数可以用来较好地判断银行资产质量。今年1-2月份工业企业利润增速下降导致利息保障倍数回落,但仍然处于高位。企业利润增速下滑受影响的是股东,银行作为债权人,只有在企业亏损的情况下才会有损失。

( )资产增速回落,盈利转向高质量增长。行业资产增速从2016年末的16.6%降至2017年末的8.2%,今年下降空间明显减小。此外,资产增速的回落也降低了扩张过快带来的经营风险,使盈利增长的质量更高。

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